北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我们(men)的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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