北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(men)在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们(men)每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计(jì)宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决(jué)定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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