美国(guó)债务(wù)上限危机(jī)暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会(huì)预算(suàn)办(bàn)公(gōng)室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿(y对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ì)美元(yuán)，占其(qí)国内生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美(měi)国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调(diào)整(zhěng)债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出现(xiàn)过(guò)实质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预(yù)期、流(liú)动性、风险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对《中国(guó)基金报》记者(zhě)表(biǎo)示，在目前美(měi)国(guó)债务上限情(qíng)景下，中长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将更具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重点也将重新回到美联储的货币(bì)政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票(piào)表现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是经历的时(shí)间(jiān)长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年(nián)债务(wù)上限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美(měi)国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能(néng)性非常低，但(dàn)此前因(yīn)为(wèi)市场担忧发(fā)生发(fā)生违约，很多国家和行业(yè)都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场(chǎng)表现相对于(yú)美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前景和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是(shì)关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有所改善(shàn)，有助提(tí)振对(duì)中国资产的(de)信心。与亚(yà)洲其他(tā)地(dì)区（日本(běn)除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃(nǎi)至全球(qiú)面临的一个不明朗因(yīn)素，进(jìn)而短暂提振市场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴(wú)照银对(duì)记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有确定(dìng)的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有对美国(guó)债务上(shàng)限问题过度(dù)反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方(fāng)国际证(zhèng)券资(zī)产管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君对记者(zhě)表示，从中长期(qī)的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等(děng)类似的尾部风险事(shì)件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低相关性资产(chǎn)配置、二(èr)是支付保险费的(de)另(lìng)类(lèi)策略，为组合提供下(xià)行保护。回(huí)顾美债上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到(dào)避险资产如(rú)美元、美(měi)债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险资产有(yǒu)助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美(měi)债季度(dù)展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄金(jīn)作为典型的(de)避险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或(huò)继(jì)续走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不(bù)确(què)定性仍然较(jiào)高，同时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产(chǎn)随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权(quán)保护组合下行风(fēng)险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是(shì)做(zuò)空美国高评级银行（评级(jí)下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆担(dān)忧(yōu)）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一(yī)大利(lì)好。他还认为，美国政府的财政支出得到(dào)了保证，在两年内(nèi)可以继(jì)续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的美债谈判关键期，美(měi)国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着美(měi)债上限谈判的尘(chén)埃落定(dìng)，美(měi)股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美(měi)国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政策上(shàng)

　　美(měi)国参(cān)议院已(yǐ)经(jīng)投票通过债务(wù)上限法案，市(shì)场关注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未来(lái)的(de)财政政策和货币政策上。肖令君认(rèn)为，如果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事(shì对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)件，预计联储仍对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思将(jiāng)贯彻数(shù)据依赖原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关(guān)注就业数据(jù)和工商(shāng)业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数(shù)据上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好于预期(qī)，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加息(xī)对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过后(hòu)，美国财政部预(yù)计(jì)将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元(yuán)的(de)国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流(liú)出经(jīng)济而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部的工(gōng)作重点是(shì)如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重要看点，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易顺差国(guó)是(shì)否购(gòu)买(mǎi)美债；第三，美国(guó)国内普通家(jiā)庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称(chēng)，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美国财政(zhèng)部发行美(měi)债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给(gěi)美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措(cuò)辞(cí)，需要关注6月(yuè)利率决(jué)议(yì)中美联储是否能进一步确(què)认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思