金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法(15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒ15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗ng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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