北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月(yuè)再夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭次加息(xī)的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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