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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机(jī)计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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