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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作(z自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗uò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出(chū)独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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