国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的蓝宝石的寓意是什么银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP蓝宝石的寓意是什么数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“蓝宝石的寓意是什么五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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