北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披(pī)露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要(yào)么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗利就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了(le)前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的(de)人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗我时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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