近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变脱销什么意思啊，什么叫做脱销动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)132脱销什么意思啊，什么叫做脱销0万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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