国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联(l别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(ju别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了é)，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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