射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，202粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思2年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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