本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示sì)，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月(yu相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示è)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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