本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语n)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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