周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而1dm等于多少cm 1dm等于多少m高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于(yú)估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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