北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de一个男人出轨了还爱自己的老婆吗)交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于(yú)是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人(rén)工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资(zī)了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

一个男人出轨了还爱自己的老婆吗rong>　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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