当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎ中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西n)量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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