如果要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Car新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗l Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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