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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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