本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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