在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xià现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？n)，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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