财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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