近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī96的因数有哪些数，72的因数有哪些)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì96的因数有哪些数，72的因数有哪些)场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国96的因数有哪些数，72的因数有哪些投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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