当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zō特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ng)榈油(yóu)在产地(dì)及国(guó)内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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