尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗设备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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