尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(j六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思iàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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