金(jīn)融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(x年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停íng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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