昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美(měi)联(l中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度(dù)通常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价(jià)格在去(qù)库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得(dé)低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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