射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.6一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml9％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(shè)频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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