编者(zhě)按

　　本(běn)周，2023年一季报公募基金披露落幕(mù)，基金(jīn)经理(lǐ)的(de)调仓(cāng)路线被完整(zhěng)曝(pù)光。首季行情(qíng)变化以春节为(wèi)轴，节后市(shì)场热(rè)点(diǎn)从复苏线(xiàn)逐渐发散到(dào)中特估、人工(gōng)智(zhì)能、机械(xiè)制造等(děng)多个领域(yù)，尤其(qí)是(shì)AI的里程碑式突破带火(huǒ)了科技一众赛道(dào)，这让一季度公(gōng)募仓位顺势而为变化明(míng)显。

　　在国内的公(gōng)募基金(jīn)中，科技成长阵营中的旗手之一冯明远，目前在管的产品从10只缩减(jiǎn)到6只(zhǐ)，虽然开年迄今业绩(jì)较为一般，但是(shì)在(zài)管规模仍维持在230亿元的水(shuǐ)平线上。从第一季度的调仓(cāng)来看，在他的成名(míng)作(zuò)信澳新能源产业最新季报中(zhōng)，保留了上一(yī)季度(dù)的七只重仓，同时用中(zhōng)伟股份、华阳(yáng)集团和(hé)祥鑫科(kē)技(jì)替换了比亚(yà)迪、斯莱克(kè)和保(bǎo)隆科(kē)技，可以看出其坚守新能源的大框架，在细(xì)分(fēn)赛(sài)道中不断(duàn)寻找性价(jià)比(bǐ)更(gèng)优的领域。

　　对比看“常(cháng)青树”老将朱少醒，一季报(bào)中(zhōng)他仅仅调换了两处标(biāo)的，用金(jīn)域医学和蓝(lán)晓(xiǎo)科技替换了(le)药明康德(dé)和瑞丰新材，特别(bié)是合成树脂(zhī)板块(kuài)的(de)蓝晓科技成为年内大黑马，股价(jià)迄今上(shàng)涨超过(guò)30％，同时他保持了对(duì)喝(hē)酒吃(chī)药大类(lèi)赛(sài)道中龙头(tóu)的(de)持(chí)续青睐，茅台持股量(liàng)与上季持平稳居首位。而他也一如既往地(dì)表示(shì)，会在优质的股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)石头。众所周知，三大白酒龙(lóng)头是(shì)多位顶流的最爱，“酒神”之一的刘彦春在其成名(míng)作(zuò)景顺长城新兴成(chéng)长中(zhōng)，前三大重仓就依次(cì)是茅台、泸州老窖、五粮液，足见其白酒信仰之深。

　　整体来看，消费和新能源在公募(mù)基金组(zǔ)合配(pèi)置中的压舱石地位依然稳(wěn)固(gù)，同时中特估、芯片、软件、机械(xiè)制造成进攻热点，公募在(zài)经历去年的整体业(yè)绩低谷后(hòu)，今年竭(jié)力寻(xún)求组合(hé)的α。值得关注的(de)是，公(gōng)募名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走红也有(yǒu)冷(lěng)思考。“AI产业的发展(zhǎn)不会一蹴而就，中间(jiān)也必然(rán)会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续(xù)波动。目前TMT板块的(de)交易占比已经超过(guò)了40％。交易(yì)占比(bǐ)创新高代(dài)表了主(zhǔ)线行情(qíng)确立，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)太阳底下没有新鲜事，过度的热情(qíng)在某个阶(jiē)段也(yě)总会(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站huì)消(xiāo)退。”李晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李(lǐ)晓星增配次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)

　　朱少醒加仓爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤目前在管(guǎn)两只A股基金、两只QDII基(jī)金。《红周刊(kān)》统(tǒng)计(jì)了其最新(xīn)公布的(de)两只A股基金一季报(bào)，在管理(lǐ)时间更长的易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选混合中，3月31日时前五大重仓的占(zhàn)比(bǐ)均超过了9.5％接近顶配，这其(qí)中除去(qù)腾(téng)讯外全(quán)部(bù)为白酒，不过除去(qù)加仓茅(máo)台外，张坤减持了五粮液、泸(lú)州老(lǎo)窖、洋河股(gǔ)份。相似(shì)的一幕(mù)也出现在他(tā)管理的易方达(dá)优质企业三年上。

　　该基金的一(yī)季报显示，仅(jǐn)是前(qián)五大的重仓次(cì)序(xù)有所不同(tóng)，而实际上腾讯(xùn)和茅台同以占比(bǐ)9.93％并列第一(yī)位。同(tóng)时， 除去(qù)加(jiā)仓茅台外，张(zhāng)坤也(yě)是小幅减(jiǎn)持了另外(wài)三大白酒标的。再看另外(wài)的半(bàn)壁重仓(cāng)股(gǔ)，港交(jiāo)所、美团、伊(yī)利、招行均是持续(xù)上榜的老面(miàn)孔，惟(wéi)一的变化(huà)是他用中国海洋石油替换了上(shàng)一季的药明生(shēng)物(wù)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中也对调仓思(sī)路有所阐述(shù)：“基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置。个(gè)股方面，我们仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。”

　　无(wú)独有偶，银(yín)华基金的明星基(jī)金经(jīng)理李晓(xiǎo)星，在和张萍合管的银华(huá)盛世最新季(jì)报十大重仓中，持有7只(zhǐ)白酒股。对比(bǐ)上一季度(dù)仅有(yǒu)三大白酒龙头(tóu)和(hé)古井贡酒来(lái)看，这一季其新进重仓了(le)山西汾酒、顺鑫(xīn)农业和舍(shě)得酒业。

　　由(yóu)此(cǐ)推断(duàn)，其思路可能是想利(lì)用次高端和(hé)地(dì)产酒来增加组合的进攻(gōng)弹(dàn)性。同时，其重(zhòng)仓的另三(sān)只非(fēi)白酒标的(de)为(wèi)爱美客、安井食品、海大集团，而(ér)这三者在上(shàng)一季度就(jiù)是前十(shí)中(zhōng)的(de)标的。

　　对此(cǐ)，李(lǐ)晓星在(zài)季报(bào)中强调(diào)：“复苏仍然是主线，进入二季度，改善弹性会加大。方向上，最看(kàn)好餐饮(yǐn)相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供应链，餐饮的恢复是确定的；其次，看(kàn)好线(xiàn)下场景恢(huī)复后，需求相(xiāng)对刚性公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站的医美以及(jí)消费医疗板块。”

　　对比来看，公(gōng)募老将(jiāng)朱(zhū)少醒这一季将“喝(hē)酒(jiǔ)吃药”的主打(dǎ)思路(lù)体现得淋漓尽(jǐn)致。白(bái)酒方面，贵州(zhōu)茅台依(yī)然是他的最爱，不过(guò)他对于另一重仓五粮(liáng)液有所减持；医(yī)药方面(miàn)，他对重仓(cāng)表现得是有所取舍：首先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼科，该股升至十大重仓股的(de)第五位；其(qí)次，他选择(zé)小幅减持了创新药龙头迈(mài)瑞医疗；此外，他用金(jīn)域(yù)医学替换(huàn)了CXO龙(lóng)头的药明(míng)康德，而(ér)新(xīn)进(jìn)重仓的前者年内目(mù)前涨(zhǎng)幅在(zài)10％一(yī)线。

　　众所周知，金(jīn)域医(yī)学去(qù)年(nián)作为核酸检测(cè)机构，业绩相当亮(liàng)眼；而在后(hòu)疫情(qíng)时代，公司(sī)主营回归(guī)本源后依然(rán)亮点众多，作为第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断服务商(shāng)，金域医学近日率先推出国内首(shǒu)个国家药品监(jiān)督(dū)管(guǎn)理局（NMPA）获批的膀胱癌基因甲基(jī)化检测(cè)项目，再次领跑同业。

　　冯明(míng)远专注赛道(dào)细分机会

　　陆(lù)彬混搭新(xīn)能源(yuán)TMT

　　刘(liú)格(gé)菘仍“恋战”光(guāng)伏储能

　　除去上周率先交卷主打产(chǎn)业链上游的施成外(wài)，本周一众(zhòng)新能源(yuán)高手中的(de)顶流冯明远所管产品一季报全(quán)部(bù)披(pī)露，截至4月(yuè)19日收盘，目(mù)前他(tā)所管理的(de)6只产品维(wéi)持年内小(xiǎo)幅正收益。当前冯(féng)明远在(zài)管(guǎn)基金中，任(rèn)职管理最(zuì)长(zhǎng)的就(jiù)是代表作新能源产业股票。从被调出的三只产(chǎn)品看，其(qí)中斯莱克的主营与新能源产业(yè)链关系(xì)不(bù)大。

　　而在新进重仓的三只标(biāo)的中，占比相对最高的就是非传统(tǒng)新能源产业赛道龙头中伟股份，这家主(zhǔ)营锂电(diàn)池正极体研发(fā)的公司，主要产品是三元前(qián)驱体和(hé)四氧化三钴，从近(jìn)期发(fā)布的(de)年度业绩(jì)快报来看，公(gōng)司(sī)的主营与(yǔ)净利润均实现(xiàn)50％以(yǐ)上的(de)逆势(shì)增长。而据《红(hóng)周刊(kān)》对其季报的全(quán)面(miàn)梳理(lǐ)，在(zài)信澳(ào)研(yán)究优选中(zhōng)还出现了一只新的重仓股银(yín)邦股份，这也是一家高科技公司(sī)，主营业务中有(yǒu)分布式光伏发电系统。

　　在季报总(zǒng)结中，他(tā)表示：“本基金(jīn)的投资主要(yào)聚焦在新能源、科(kē)技、高端制(zhì)造等新兴(xīng)产业领(lǐng)域，细分板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体走(zǒu)势与市场趋同，导致本基金的净值(zhí)也出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅震(zhèn)荡。对于(yú)二(èr)季度，展(zhǎn)望(wàng)TMT板块部分公(gōng)司加入(rù)AI或数字(zì)经济等(děng)热门概念的创新(xīn)，以及(jí)半导体和(hé)制造(zào)业正经(jīng)历触底反弹的复苏，市场整体(tǐ)会逐(zhú)步回暖(nuǎn)，产生一定(dìng)正(zhèng)面效(xiào)应。我们会继续在新能源、科(kē)技(jì)、高端制造(zào)等(děng)主(zhǔ)要赛道耕耘，深(shēn)挖基本面扎实的优(yōu)质个股(gǔ)，自(zì)下(xià)而上挖掘投资机会。”

　　相(xiāng)比成名多时的(de)冯明远(yuǎn)，2020年股基状元陆(lù)彬则是在(zài)新能源大潮中快速走红的类(lèi)型。天天(tiān)基(jī)金网显示，早(zǎo)在去(qù)年底时他(tā)就已经是(shì)“双二百”的基金经理(lǐ)了，而他在管的7只基金今年同时段几乎全线飘红，特别是(shì)动态(tài)策略混(hùn)合年内涨幅(fú)超过10％一(yī)枝独秀(xiù)。

　　以他在管的汇(huì)丰(fēng)晋(jìn)信低(dī)碳先锋股票为例，最(zuì)新的基金一季报(bào)显示，其重仓的新(xīn)能(néng)源(yuán)产业链中(zhōng)股票依然为上季的7只，它们(men)分别(bié)是宁德时代、亿纬锂(lǐ)能、天齐锂业、赣(gàn)锋锂业、比(bǐ)亚迪、雅(yǎ)化(huà)集团、华友钴业，虽然上述标的年初至今表现一般。但他此前曾公(gōng)开表示，看到(dào)了新能源类似2019年(nián)的投资机会。

　　而(ér)在季报中(zhōng)，他(tā)表示：“从(cóng)中长(zhǎng)期维度看，新能源产业还具备(bèi)较长的生(shēng)命(mìng)周期(qī)，不少细分(fēn)板块还能维持较长时间的高速(sù)增(zēng)长，而经过市场的调整，我们看到行业中(zhōng)的优质公司对应2025年(nián)的盈利中枢在(zài)当前市值的投(tóu)资价值。或许，新(xīn)能源行业的(de)终(zhōng)局如大部(bù)分制造业一(yī)样是一个竞争充分、利润极度压缩(suō)的(de)市场，但在发展过程中不少公司(sī)一定有一段(duàn)精彩(cǎi)的(de)旅程。”

　　相比前两位，2019年状(zhuàng)元(yuán)刘格(gé)菘今年业绩开局不顺，最新数据显(xiǎn)示目前在(zài)管产品年内回撤全部超过了10％，以(yǐ)他的代表作之(zhī)一(yī)的广发小盘成长来(lái)看(kàn)，基金一季报表明他的(de)重仓行业配置思路依然(rán)首选新能源。

　　对比分(fēn)析其(qí)基金相关产品的2022年四季(jì)报和一季报，《红周刊》发现他所(suǒ)持有(yǒu)的是完全一致的10只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)，虽然第一大重仓股(gǔ)依然(rán)是半导体公司圣邦股份(fèn)，但是整(zhěng)体新(xīn)能源的地(dì)位似乎进一步(bù)稳固，比(bǐ)如晶澳科技从第三升(shēng)至第二位(wèi)，隆基绿能从(cóng)第六升至第四位。同时极为罕见(jiàn)的情况是，如果(guǒ)按照保留小数两位来统计，竟然所有(yǒu)10只标的(de)股持(chí)仓量与上一(yī)季度保持一致。

　　就此，刘格菘在基(jī)金季报(bào)中表(biǎo)示：“报告(gào)期内，基(jī)金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。我们对重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现(xiàn)。”

　　鲍(bào)无可加(jiā)仓中(zhōng)国移动

　　姜诚精(jīng)准布局中国铁建

　　余广(guǎng)新进重(zhòng)仓海油、移动

　　除去高举“PB—ROE大旗”的(de)丘栋荣外，中泰资管的姜诚是(shì)近(jìn)几年出镜相对较多的基金经理，而(ér)他的业绩特别从去年迄今颇(pǒ)为抗(kàng)打。2023年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，在他(tā)所管理(lǐ)的8只基金中(zhōng)，除去刚满两个月的中泰元和价值(zhí)精选不纳入统计外，其余7只基金均实(shí)现(xiàn)了正收益，特别是兴诚价值一年持有的收(shōu)益率接近了14％，同时还有两只基金净值增(zēng)长也超过了10％。

　　具体以兴诚价值(zhí)一年(nián)为(wèi)例，对(duì)比基(jī)金四季报和今年一季度可以看(kàn)出，姜诚(chéng)实际(jì)上只是(shì)微调了一个(gè)席位，而(ér)新调进来的(de)中国铁建(jiàn)恰好(hǎo)就是中字头(tóu)中(zhōng)的典型代(dài)表公司，该股从年初至今上涨超过(guò)了(le)40％。由此，该基金(jīn)所重仓(cāng)的中(zhōng)字头公(gōng)司达到了四家(jiā)。而从(cóng)相关(guān)标的的年内(nèi)涨跌幅(fú)来看(kàn)，表现最(zuì)好(hǎo)的是(shì)游戏股吉比特，最新该股年内(nèi)上涨(zhǎng)达到了66％。

　　而(ér)在季报中(zhōng)，他不(bù)仅谈到了坚守的价值投资，同时也谈(tán)到(dào)了今年大(dà)热(rè)的(de)AI：“在海量信息中，我们需要重点关注长期因(yīn)素，淡化短期因素。人工(gōng)智能的(de)发(fā)展是一个长期(qī)因(yīn)素，我们(men)还没有(yǒu)足够的把(bǎ)握去捕捉到(dào)它带来的投资机(jī)会，但可(kě)以尽量回避(bì)它带(dài)来(lái)的伤害。以尽可(kě)能(néng)低的价(jià)格(gé)买尽可能好的资产是我们的投资目(mù)标。好资产的标准是活得(dé)久、站(zhàn)得(dé)牢、竞争优势维(wéi)持得长、平(píng)均净资(zī)产收益率(lǜ)高，以及在(zài)好的公司(sī)治理加(jiā)持下能够把(bǎ)长(zhǎng)期利润转化为(wèi)诱人分(fēn)红。”

　　首季(jì)接受过(guò)《红周刊》专(zhuān)访(fǎng)的鲍无(wú)可，其投资(zī)风格同为公(gōng)募中少(shǎo)数的深度(dù)价值。天天基金网(wǎng)显示，2023年(nián)年初以来，他所管理的基金全线(xiàn)飘红，6只产(chǎn)品年(nián)内净值增(zēng)长率全部超(chāo)过了10％。以(yǐ)他任职回报(bào)最(zuì)高的景顺(shùn)长城能源基建为(wèi)例，能(néng)够清晰地看到其偏爱高估息和低估值类(lèi)股(gǔ)票的痕迹。

　　一季(jì)报显示，鲍无可当(dāng)季加仓(cāng)中国移动大约15万(wàn)股，从而使(shǐ)该股从上一季(jì)的第三重(zhòng)仓升至第二重仓，不过中国电信却退出了前(qián)一季的前十。同时他(tā)加仓了川(chuān)投能(néng)源、紫金矿业、华(huá)能水电，新(xīn)近重(zhòng)仓了铜(tóng)陵(líng)有色和神火股份，表(biǎo)明了(le)其对(duì)这一(yī)类资源股格外垂青。此外，他对于小众的中南传(chuán)媒和凤(fèng)凰(huáng)传媒(méi)依然(rán)持续青睐。

　　在基金季报中，他表示基(jī)金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了有色行业配(pèi)置。“当(dāng)下是AI发(fā)展初期，中(zhōng)国企业(yè)处于落后位(wèi)置(zhì)，无论是AI核心模型的研发、新型(xíng)商(shāng)业模式(shì)的迭代以及(jí)底层(céng)芯片制造，我们(men)都希(xī)望国内企业能在不远的将来迎头(tóu)赶上。近期而言尽管我们认为AI非常重要，但当(dāng)前A股市场基本上是基于美股(gǔ)映射(shè)在炒作相关题(tí)材(cái)，对于这样的行(xíng)情，需要对其可(kě)持续性保持审慎态度。”他直言不讳(huì)。

　　而同(tóng)在景顺长城的基金经理余广是2012年的公募状(zhuàng)元，目前其担任基金经理也接近了13年。当前，其在管的产品为4只，它们分别是(shì)核心竞(jìng)争力、核心招景混合、核心(xīn)中景一年、核心优选一年，从今年(nián)的表现来看(kàn)，虽然所管产品涨幅(fú)不(bù)大，但也整齐(qí)划一(yī)地实现了正收益。

　　以任职回报(bào)翻(fān)四倍(bèi)的核心(xīn)竞争力为例，第一季度他在(zài)前(qián)十中调仓了(le)四(sì)个席位，其中新进(jìn)的公司(sī)半(bàn)数为中字头，它们就(jiù)是中国(guó)海油和中国移(yí)动，与(yǔ)它(tā)们携手进入的还有(yǒu)安徽合(hé)力和紫金矿业。而(ér)这样的调整(zhěng)立竿见(jiàn)影，除(chú)去两只(zhǐ)中字头外，后两者年(nián)内的涨幅也(yě)是超过了30％。此外，当季被(bèi)其提拔为第一(yī)重仓的电(diàn)动车龙头爱玛科技，年内迄今的(de)涨幅也是接近30％一线。

　　对(duì)此，他在季报中的总结与“中特估”基(jī)本吻(wěn)合：“基金坚持(chí)自下而上，看重公(gōng)司基本面(miàn)，注重公司的核心竞争力、高品(pǐn)质、长期发展(zhǎn)，以合理或偏低的(de)估值水平买入(rù)持有。在(zài)经济复(fù)苏和企业盈利修复的(de)预期下，我们较为(wèi)看好今年(nián)的权益市场，特别是前期(qī)调整较为充分，估值较为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑巍山重仓(cāng)股多(duō)只翻倍

　　胡宜斌新进重仓寒(hán)武纪

　　黄兴(xīng)亮布局中微公司(sī)

　　与蔡嵩松同期(qī)成名的郑巍山(shān)今年业(yè)绩优异，特别是其(qí)去年3月接(jiē)手的(de)银(yín)河智联(lián)主题净值快速拉(lā)升，截至本周四的年(nián)内涨幅已经超过(guò)45％，这一水平甚至超过了他(tā)的成名(míng)作银(yín)河创(chuàng)新成长。从郑巍在管基金的当季(jì)重仓行业风格来看，除(chú)去银河和美生(shēng)活(huó)还有(yǒu)较(jiào)强的新能源属性外，其余产品几乎一边倒地偏向了TMT领域。

　　就以(yǐ)智联(lián)主题为(wèi)例分析，最新(xīn)的十(shí)大(dà)重仓股除(chú)去用友网络(luò)和海康威视外，年内最新(xīn)的涨幅全部超(chāo)过(guò)了30％，特别(bié)是海光(guāng)信息(xī)、中(zhōng)科曙光、卓易信息、大华股份(fèn)均已(yǐ)实现了(le)涨幅翻番，而这四只标的均是第一季度新近重仓的公司。同时，郑巍(wēi)山所保留的(de)上(shàng)一季重(zhòng)仓股仅有金山办公和国网(wǎng)通信。对比来看被(bèi)调出(chū)的(de)标的，中国长(zhǎng)城、中望软件、中国软件等明(míng)显(xiǎn)涨(zhǎng)幅公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站稍(shāo)逊一筹(chóu)。

　　有(yǒu)趣的是，郑巍山在(zài)季报总结中仅仅是寥寥数(shù)语：“本基(jī)金(jīn)严格(gé)执行基金合同的(de)配(pèi)置范围，切合主题，主要围绕(rào)智慧智联、信息技术等的概念(niàn)范畴展(zhǎn)开(kāi)。一季(jì)度智联主题继续增(zēng)加了软(ruǎn)件服务、信息技术(shù)的配置(zhì)比例。围(wéi)绕数字经济和新的信息(xī)技(jì)术应用展开(kāi)投资。二(èr)季度，将会继续围(wéi)绕信(xìn)息技术(shù)、数字经(jīng)济的范畴展开投资。”

　　当年与这(zhè)两位一(yī)度遭遇非(fēi)议人物同(tóng)期成名的还有华安胡宜斌，作为(wèi)当(dāng)年公司(sī)力捧(pěng)的三(sān)位基金经理中最年(nián)轻者，他可谓是少年得志，但(dàn)后(hòu)来所管(guǎn)产品几经浮沉，好在今年卷(juǎn)土重来。天天基金网数据显示，年内他(tā)所管(guǎn)理的7只基金全部涨幅超过20％，其中表(biǎo)现最好的还是他的成名作华安媒体互联(lián)网混合(hé)。

　　具体聚(jù)焦该基(jī)金，我们发现他所保留的上一个季度重(zhòng)仓股只有王(wáng)府井和(hé)华大九天，而将剩余(yú)的八个席位全部更换。从最新(xīn)的(de)标(biāo)的来(lái)看，这(zhè)其(qí)中就有近(jìn)期大火的芯片新(xīn)贵(guì)寒武纪。从(cóng)新(xīn)进重仓(cāng)标的年内表(biǎo)现来看，其中中文在(zài)线(xiàn)的(de)年内涨幅已经(jīng)超过了(le)180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等标(biāo)的年内涨幅也是超过了(le)50％。对比来看，他所(suǒ)剔除的锦(jǐn)江酒(jiǔ)店、首旅酒(jiǔ)店、中国平(píng)安等公(gōng)司，目前年内至今仍然体现为股价下跌。

　　至于大幅调仓原(yuán)因(yīn)，他表示：“当下我(wǒ)国仍处(chù)经济结(jié)构(gòu)转型时(shí)期，我们(men)相信未来科技创新和消费升级仍(réng)将(jiāng)成为(wèi)经济总量增长(zhǎng)核心驱(qū)动力(lì)，围绕产(chǎn)业创(chuàng)新、尖端技术(shù)突(tū)破、新材料、新能源(yuán)、新消(xiāo)费等领域仍(réng)将诞生(shēng)大(dà)量投资机会，在策略(lüè)上(shàng)，我们已将(jiāng)挖掘、发现和配置基金(jīn)合(hé)同(tóng)主题范围内的科技创新和受(shòu)益于国民经济(jì)持续增长的消(xiāo)费及(jí)原材料放(fàng)在前所未(wèi)有(yǒu)高(gāo)度。”

　　而当(dāng)年一并(bìng)成名(míng)的(de)万(wàn)家基金(jīn)名将黄兴亮，2023年一季度同样强势回归。天(tiān)天(tiān)基金(jīn)网数据显示，他目前在管的基金年(nián)内除去QDII外，涨幅全部超(chāo)过了10％。特别是万家(jiā)科技(jì)创新迄今的年内涨幅超过了25％，具体来分析他的(de)成名作万家(jiā)行(xíng)业优选。

　　基金一季报显示，黄兴(xīng)亮仅仅(jǐn)是做(zuò)出了一处调整(zhěng)，也就是用(yòng)中(zhōng)微公(gōng)司替代了四季度末的(de)兆易(yì)创新(xīn)。但就是这(zhè)只新进标的，目前年内(nèi)的涨幅(fú)已经超(chāo)过90％，与保留重仓(cāng)中(zhōng)年内(nèi)涨幅超过70％的金山(shān)办公交相辉(huī)映。对于当季度的调仓，黄兴亮表(biǎo)示(shì)：“本基金增(zēng)持了机器视觉和医疗器械行业的部(bù)分个(gè)股，相(xiāng)应地略微降低了半导体行业的持仓。截至季度末(mò)，基金持仓仍以计算机软件和半导体行业为(wèi)主，总体风格偏成长(zhǎng)。”

　　邹曦超限重仓恒立液压

　　陈良栋布局(jú)消费电子(zi)“半壁江山”

　　从(cóng)基金一季报来看，这些相对低(dī)调的领域也(yě)开始越发(fā)受到明星基(jī)金经(jīng)理们的追捧，比如融(róng)通(tōng)基金的明(míng)星基(jī)金经理邹曦，这位任职已经逼(bī)近15年半的老将善战周期(qī)，目前在公司仍然管理6只(zhǐ)基金(jīn)产(chǎn)品，其代表作是2012年开始管(guǎn)理、迄(qì)今任职回报超(chāo)过180％的(de)融通行业景气(qì)。

　　从新出炉(lú)的季报来看(kàn)，在(zài)上一(yī)季度(dù)没(méi)有单一(yī)标的(de)持仓比例超限后(hòu)，这一季度头三大重仓股竟然全部超过10％的比(bǐ)例上限，它们分别(bié)是恒立(lì)液(yè)压(yā)（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商蛇(shé)口（10.12％）。再叠加考虑(lǜ)后面重仓中的汇川(chuān)技(jì)术(shù)和安徽合(hé)力，虽然去(qù)年下(xià)半年以来重仓中就没有(yǒu)了三(sān)一(yī)重工，但实际上在当(dāng)季(jì)的重仓行(xíng)业中，机械制造是仅次于房地产(chǎn)的第二(èr)行(xíng)业。

　　对于调仓的思路，他在季报(bào)中(zhōng)就表示：“本(běn)季度增加(jiā)了工程机械、家居(jū)、顺周期装备(bèi)、医药等行(xíng)业的配置。目(mù)前组合配置偏向(xiàng)周期价值(zhí)，同时保持了科技、消费板块的适度配置。组(zǔ)合(hé)结(jié)构主要(yào)围绕国内经济(jì)稳增长的主线展开，相关配置集(jí)中在优质(zhì)房地产(chǎn)股、地产产(chǎn)业链(liàn)，以及顺周期装备等板块。”此外(wài)，虽(suī)然未进重仓(cāng)股前十(shí)，但朱少醒对机械(xiè)制(zhì)造(zào)的兴趣(qù)也越来越浓，例如兰石重装年报的十大流通股股东中，富国天(tiān)惠新进上(shàng)榜排名第六位。

　　而长城基金的明星(xīng)基金经理陈良(liáng)栋，其在圈内(nèi)以善战(zhàn)高端制(zhì)造板块闻名，目前他在公司所管理的产品(pǐn)数达到了(le)6只，尤其是他参与管理的长城(chéng)科创板两年定开业绩亮眼，最新年内涨幅(fú)超过18％。

　　以陈良栋独自管理(lǐ)时间最长的长(zhǎng)城新兴产(chǎn)业为(wèi)例(lì)，可以看到一(yī)季度与众不同的一点是，消费(fèi)电子赛道股票在其中占(zhàn)据明显的数量优势(shì)。具体说来，虽(suī)然(rán)在(zài)基金十大重仓中(zhōng)不见耳(ěr)熟能详的龙(lóng)头立讯精密，但(dàn)大体包括华测导(dǎo)航、东山精(jīng)密、电连技术、和而(ér)泰、科(kē)大讯飞都(dōu)能被划入到(dào)消费电子的大(dà)范畴中，也就(jiù)是说其占据(jù)了十大重仓中的半边天。

　　他解释了(le)看好的原(yuán)因：“预期今年下半年(nián)或明年，消(xiāo)费电子会有(yǒu)一个触底(dǐ)回(huí)升的过程。如果叠(dié)加(jiā)在汽车产业链(liàn)上的布局(jú)，我判断(duàn)可(kě)能对收入利(lì)润拉动更(gèng)大。消费电(diàn)子的复苏可能只(zhǐ)是一个(gè)周期的因素。”而种种因素显示，目前该板(bǎn)块(kuài)去库(kù)存可能(néng)也进(jìn)入(rù)到尾声阶段，接下来苹果新(xīn)品推(tuī)出或是行(xíng)业复苏(sū)契机。

　　而在高端制(zhì)造这一领域中，还有(yǒu)不可忽视的一环就是军工(gōng)装备。同时作为成(chéng)长股三大主阵营“新半军”中的重要(yào)一级(jí)，军工(gōng)虽然(rán)很难有持续(xù)性(xìng)的表(biǎo)现(xiàn)，但也隔三差五会有亮眼(yǎn)的输出，而华夏(xià)的少壮派基金经理万方(fāng)方(fāng)，是圈内少数同时(shí)管理两只军工主题的基金经理。

　　以万方方管理(lǐ)时(shí)间(jiān)最(zuì)长的军工(gōng)安(ān)全混合为例(lì)，实际(jì)上一季度(dù)他(tā)仅在十(shí)大重仓股中做(zuò)出了(le)一处(chù)调整，也就是用(yòng)昊华(huá)科技替代了上一季的新雷能。从整(zhěng)体10只标的(de)所属(shǔ)细分来看，明显中航(háng)系(xì)乃(nǎi)至航空航天赛道占据优(yōu)势。而这一思路在他管(guǎn)理的高端装备龙(lóng)头乃至全(quán)市场基金中都体现得颇为明(míng)显。进(jìn)一步(bù)对照两(liǎng)只军(jūn)工主题产品(pǐn)，《红周刊》发现重叠(dié)的公司有八家，惟(wéi)二(èr)的区(qū)别是高端装备龙头中用复旦微电和(hé)西部超(chāo)导替代了前者(zhě)中的钢研高纳和昊华科技。

　　他(tā)在季报中的阐述思(sī)路清晰：“着重探究未来两年确定性的(de)产(chǎn)业趋(qū)势和高增(zēng)长的细(xì)分赛道(dào)，组(zǔ)合构建从2023年全(quán)年维度在高确定(dìng)性的航空发动(dòng)机赛(sài)道、景气度弹性潜力较高的航天导弹产业链(liàn)、航空装(zhuāng)备平台(tái)型企业以及(jí)技(jì)术(shù)禀赋和(hé)壁垒高筑的(de)新材料领域(yù)重(zhòng)点投入。”

　　（本文已刊发于4月22日(rì)《红(hóng)周刊》，文中(zhōng)提及个(gè)股(gǔ)仅为(wèi)举(jǔ)例分析，不做买卖推荐。）

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