北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(d国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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