近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需(x75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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