国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗)调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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