大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提(tí)出(c新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久hū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全国国新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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