大家(jiā)好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(美国总统奥巴马几岁jì)运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国(guó)银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保留在合(hé美国总统奥巴马几岁)适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(美国总统奥巴马几岁hòu)大(dà)类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调“当前(qián)经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一(yī)次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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