北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(txl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤óng)期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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