财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lá衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗i)国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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