银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的(de)收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目(晋m是山西哪里的车mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引晋m是山西哪里的车消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也(yě)不(bù)知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观分析(xī)师(shī)赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的(de)事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们(men)也(yě)开(kāi)始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资(zī)和西部信(xìn)托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续(xù)减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上会(huì)有(yǒu)恶化也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美(měi)国居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到(dào)，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的(de)预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪(hù)铅(qiān)主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下行有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发(fā)因素(sù)，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有色(sè)板块全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为代表的(de)大部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于一(yī)致的情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还(hái)是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其(qí)对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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