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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时(shí)间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球刚结婚是不是会天天做主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(z刚结婚是不是会天天做hòng)新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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