近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(ch公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代āo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。<公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代/p>

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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