近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(w九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思àn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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