如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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