北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的(de)预测，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不(bù)该承足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖(gài)可保(bǎo)险已经是(shì)一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来我们(men)还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中(zhōng)投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书(shū)中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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