5月10日(rì)，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相关部门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向企(qǐ)业(yè)固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款介于(yú)活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来的调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力(lì)增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调可(kě)以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　<西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学strong>存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōn西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学g)在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号(hào)意义的(de)作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生(shēng)动力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷(dài)投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款持(chí)续(xù)高增(zēng)，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本(běn)下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目(mù)前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得(dé)商业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率创有统计以来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成本(běn)率基(jī)本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流(liú)向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流(liú)动(dòng)性(xìng)继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短期(qī)利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低(dī)全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前货币政策基(jī)调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该如(rú)何(hé)守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收类(lèi)基金在具一定流(liú)动(dòng)性的(de)同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情(qíng)走的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政(zhèng)策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的(de)环境(jìng)下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策(cè)发(fā)力预期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临(lín)低(dī)利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债(zhài)基金、商(shāng)业(yè)银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品(pǐn)等(děng)风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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