近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴(xīng)发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电(diàn)子级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程中的关键材(cái)料，公(gōng)司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客户(hù)竟然是(shì)可(kě)口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可(kě)口可乐生(shēng)产(chǎn)过(guò)程中使用的(de)磷酸，原来(lái)不只是(shì)常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福(fú)电子间(jiān)接(jiē)控股股东还与第二大(dà)股(gǔ)东有可(kě)复活的对赌(dǔ)协议(yì)。且(qiě)其(qí)中一(yī)条比较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从事从(cóng)事(shì)湿电子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子(zi)在(zài)生产电子(zi)级磷(lín)酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品级磷(lín)酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有(yǒu)个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产品(pǐn)。这个(gè)销售(shòu)金额(é)比兴(xīng)福(fú)电子当(dāng)年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业务(wù)收(shōu)入(rù)多(duō)出了(le)4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业(yè)客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易(yì)商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品(pǐn)质要求(qiú)高于一般(bān)的食品(pǐn)级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品(pǐn)级要求的(de)面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福(fú)电子2020年(nián)至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个看点。一是，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计差错(cuò)更正(zhèng)及追溯(sù)调整，比如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万元(yuán)。某会(huì)计(jì)师事务所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示(shì)，非经常性损益是(shì)指公(gōng)司发(fā)生的(de)与经(jīng)营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其性(xìng)质(zhì)、金额(é)或发生(shēng)频率，影(yǐng)响了(le)真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业(yè)务毛利(lì)率提(tí)升有关(guān)，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年(nián)的有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电子在申(shēn)报(bào)稿中表(biǎo)示，2021年以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众多集(jí)成电路客户(hù)的产品认(rèn)证及批(pī)量(liàng)供(gōng)货，毛利率(lǜ)水平较高的(de)集成电(diàn)路用(yòng)湿电子(zi)化学品(pǐn)销售收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)持续(xù)提升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨(zhǎng)情(qíng)况适时调高了(le)产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未来是(shì)否还能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团(tuán)，其直(zhí)接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成(chéng)电(diàn)路基金(jīn)二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着(zhe)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音兴福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购(gòu)权和随售权存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条(tiáo)件，且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议，还(hái)是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没(méi)有上(shàng)会结(jié)果的企业(yè)比较少，但不(bù)是(shì)没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显示，处(chù)于正(zhèng)常(cháng)待审核阶(jiē)段(duàn)的合(hé)合信息和(hé)先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目(mù)显(xiǎn)示，20家提交注册的(de)企业中有2家受(shòu)理日(rì)期已(yǐ)经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子(zi)合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？如果18个月后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么(me)样的(de)剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发(fā)行不超(chāo)过1亿股，占发(fā)行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子(zi)达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增(zēng)资(zī)时(shí)，公(gōng)司(sī)的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作(zuò)用后(hòu)，15家(jiā)战(zhàn)略投资(zī)者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如(rú)何？结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音

　　兴福电子(zi)重大经常性(xìng)关联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经常性关(guān)联(lián)采购金(jīn)额（不含建筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原材料的关联采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内(nèi)，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联(lián)采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方(fāng)面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司(sī)主营业(yè)务及应(yīng)用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季(jì)度业(yè)绩进(jìn)行预测，但兴发集(jí)团2023年第一季度的业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场(chǎng)价格(gé)持(chí)续(xù)下跌，在今年一(yī)季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格(gé)下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量同比均出(chū)现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈及(jí)湿电子化学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品、食品(pǐn)添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈利能力(lì)保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发(fā)集团另一(yī)则公告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一季(jì)度平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一样，销(xiāo)量数(shù)据不(bù)太好(hǎo)找，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季(jì)度的业(yè)绩具(jù)体表现如(rú)何(hé)？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到(dào)宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成(chéng)短线交易(yì)。

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