上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制(zhì)退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属(shǔ)性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎(s女生有感觉了是怎么样的呢hú)回的女生有感觉了是怎么样的呢可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发(fā)行(xíng)的可(kě)转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑女生有感觉了是怎么样的呢对可(kě)转债的认知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市(shì)场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩(suō)的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预(yù)期。比如，可(kě)进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行(xíng)前(qián)的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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