在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

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　　上海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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