尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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