5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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