财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(y两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音òu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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